“教育资本寒冬”已近一年投融双方谁有底气逆势破局

(原标题:“教育资本寒冬”已近一年,投融双方谁有底气逆势破局?教育资本寒冬下,谁能凭实力去融资,谁又能凭实力去投资?)

2019年已至年底。相比过去三年,2019年成为“教育资本寒冬”如今看来已毋庸置疑。

我们此次所选择的B/B+轮次项目共有11个,如下图所示。

蓝鲸教育在2019年底,选择今年获得B轮及以上轮次的、具有代表性的知名教育项目,盘点在“资本寒冬年”中,仍能逆大势而起的项目与资方。

综上:第一,作为受政策加持的新兴赛道,B、C两轮的素质教育项目颇受资本欢迎;第二,数学思维/以数学课程起家的项目贯穿B-D轮,“数学辅导”一直都是热点项目;第三,到了D轮及以上,终究要看近几年来一直是行业热点、从未褪色的赛道——K12教培、在线英语和题库及增值产品。

D轮及以上,传统赛道的老牌项目称霸

二是美联英语。美联英语在资本运作上低调晦涩,2019年初才披露2018年第三季度的融资事项不说,5月曾向SEC递交招股书但迟迟未有下文;却在12月13日突然爆出使用SPAC(特殊目的并购公司)“借壳上市”。与SPAC类似的情况,在A股市场中不被《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条所允许;且美国对SPAC的监管也非常严格。

此外,杭州还加大了对名师和骨干教师培养力度。准备用5年左右时间重点培养1000名35周岁以下各学科新锐教师、500名各学科(领域)“杭派”名师、100名“教育家型”名师。每年认定100名“杭派”名师、20名“教育家型”名师,市财政分别给予一次性20万元、50万元的奖励。实施杭州市“中小学名校长525培养工程”,用5年左右时间培养500名优秀年轻骨干校长、200名优秀“杭派”名校长、50名“教育家型”卓越校长。每年认定40名“杭派”名校长、10名卓越校长,市财政分别给予一次性40万元、100万元的奖励。

这与职业教育用户的生命周期和留存周期都相对较长有关,直接导致职业教育在教育这一长周期赛道中“更慢”、资本却想在短期内获取投资回报“更难”。

结合各项目公开披露的融资信息,及IT桔子相关数据,蓝鲸教育将21个项目的资方进行整理。在这些项目中重复出现的资方我们重点标注,分成专业风投机构、教育属性资方、阿里系和腾讯系四类,使用不同颜色区分。

新东方教育科技集团副总裁张戈在第三届蓝鲸教育大会上曾表示,“有统计数据显示,2019年上半年教育行业对外披露的投融资案例约167起,去年同期为342起。今年不足去年一半,这就是行业所普遍认知的‘资本寒冬’”。

这11个项目,我们可简单归类为5个素质教育项目(乐聚机器人、画啦啦、小码王、西瓜创客、核桃编程)、2个教育类服务平台(青团社、易思汇)、1个MOOC平台(学堂在线)、1个职业教育项目(三节课)、1个国际学校项目(NOIC ACADEMY)和1个数学思维项目(豌豆思维)。在这11个项目中,青团社与易思汇实际上算是“非典型教育项目”,而NOIC ACADEMY则是新东方集团“自产自销”的成果。

尽管“教育资本寒冬”已成事实,但依然有项目在寒冬中获得资本青睐;依然有风投机构敢于在寒冬中继续押注。

在25个投资案例中,首先需要将知乎和喜马拉雅两个科技属性更重的公司剔除;其次,忽略未披露资方的小码王;最后排除NOIC ACADEMY,上文已提到过,这是新东方“自产自销”的项目。

《实施意见》要求完善教师的荣誉制度,每年选树一批市级优秀教师、优秀校长、优秀班主任、优秀教育工作者和农村教师突出贡献者典型;每3年选树一批在教书育人工作中取得突出成绩的市级杰出教育工作者,给予一次性5万元的奖励。为任教满三十年的教师颁发荣誉证书,本市户籍教师持该荣誉证可在本市境内免费乘坐公交车、轨道交通和参观政府投资主办的公园、博物馆。为担任中小学班主任满二十年的在职教师颁发荣誉证书,市本级对所属学校相关教师给予一次性5万元专项绩效奖励,区、县(市)对所属学校相关教师给予相应的奖励。

在这6家公司中有2家需要特别关注。一是编程猫,编程猫在发布融资消息的同时宣布,“已聘请国内顶级投行,将正式开始筹划科创板上市工作”。素质教育大类下的编程细分赛道,或已有公司率先跑通的情况出现。

但在教育一级市场因资本退潮而“苦熬寒冬”的一年里,我们又在第四季度看到了希望。自10月至今,VIPKID、爱学习和学堂在线皆宣布获得了新一轮融资。一个D+轮,一个E轮,融资额度大小不言而喻;还有一个虽是B轮,但对外披露金额已过亿元。

VIPKID在2019年经历颇多风雨,有关融资与经营状况的真假新闻“满天飞”。十月初官方宣布获腾讯战略投资,无疑给这家自成立之初,就站在舆论风口浪尖的互联网教育“战车”注入了新的燃料。但能否克服一对一模式存在的颇多弊病,最终打破普遍唱衰该赛道的“魔咒”、实现上市,尚有待观察。

据了解,目前杭州共有中小学(幼儿园)教师103077名。

较具代表性的获D/D+轮融资的公司共有4家。包括在线英语(哒哒英语)、K12教培(爱学习教育)、在线数学(洋葱数学)和智能题库(作业盒子)。

简单划分,A轮及以前被称作创业项目的种子期、初创期;B、C轮为成长期;D轮为成熟期;D轮以后为扩张期。相比于A轮及以前,“踩雷”已进入B轮的项目概率相对要低;但同样的,能参与B轮及以上轮次的资方也要有雄厚资本才有资格入局。

C/C+轮项目,我们共选出了6个。其中有3个素质教育项目(美术宝、编程猫和寓乐湾)、1个成人英语(美联英语)、1个数学思维项目(火花思维)和1个儿童内容项目(凯叔讲故事)。

由此,我们或可看出2019年B轮融资的方向——素质教育当仁不让地成为了资本的宠儿。但饶有趣味的是,虽然素质教育与职业教育均为国家政策扶持的春风所吹拂,但职业教育项目却难有亮点;11个项目中仅有三节课1个职业教育项目获得B轮融资。

《实施意见》提高了教师的准入门槛,幼儿园教师学历提升至专科,小学、初中教师学历提升至本科,鼓励普通高中学校招收具有研究生学历的教师。全面实施教师资格5年一周期注册制度,探索建立教师退出机制。同时,适当放宽学历、年龄条件,采取专业技能测试等直接考核方式选聘优秀高技能人才到职业院校任教,鼓励从行业、企业中聘请优秀专业人才担任职业院校实习实训指导教师。

结合3家公司的发展情况来看,改名不仅限于“更换马甲”,更多地则反映出一个事实:这三家公司均不再满足原有赛道体量。随着融资轮次的增加,开辟新战场、加速跑马圈地已成公司发展的必要之举。

产业基金已与专业风投分庭抗礼

在教师的薪酬待遇上,建立健全教师绩效工资调整与公务员收入分配政策调整联动机制,各区、县(市)政府出台公务员奖金政策时,必须同时间、同幅度考虑中小学教师,率先实现教师平均工资收入高于公务员平均工资收入水平。民办学校要按照聘任合同约定,足额支付教师工资并落实医疗、养老等社会保障。在分配方法上,建立以师德为核心、绩效贡献和专业发展为导向的绩效工资分配办法,着力做好增量分配,有效发挥绩效工资的激励导向作用。坚持绩效工资分配向班主任、一线骨干教师、农村教师倾斜;绩效工资分配时班主任工作量按当地教师标准课时工作量折半计算。

我们发现,其中专业风投机构出现10次,教育属性资方出现9次,腾讯系出现4次,阿里系出现3次。由此,可在一定程度上看出,2019年加注B轮及以上项目的资方的一些特点:

B、C两轮,素质教育为王

2019年,教育属性资方出手的频次,已经与专业风投机构不相上下。一方面体现了资本趋冷后,专业风投机构出手次数减少、更加谨慎;另一方面,在资本寒冬下,更懂教育的产业基金敢于出手,在2019年已与专业风投机构成分庭抗礼之势。

《实施意见》共22条,涵盖师德师风建设、教师管理、教师发展和教师地位待遇等四个方面。

上述三家公司中我们还要重点关注小盒科技。原因无他,在获得D轮融资前该公司负面缠身:2018年底被人民日报点名曝光其诱导学生充值、暗含游戏等问题;1月初谎报完成中央电教馆的审核备案后被对方指出为不实消息;2月初被全国“扫黄打非”办公室曝光,成为江西省清理的15个违规学习类App之一;2月底再被传“资金链断裂”。如今看来,此次更名在一定程度上,怕是还有“冲喜”的意味。

最后,则是3家已进入E/F/pre-IPO轮的公司。这三家公司中,除了VIPKID为“血统纯正”的教育公司外,另外两家更偏向于科技公司。但另外两家公司的教育属性均为内容型平台:一个是知识分享社区(知乎),一个是音频内容分发平台(喜马拉雅)。

4家公司中除哒哒英语在年初发布融资情况后就销声匿迹,再次发声则是传出被好未来收购的消息外,3家公司在2019年均有较密集的媒体曝光。有趣的是,3家公司在2019年均改名——高思教育改为“爱学习教育集团”,洋葱数学改为“洋葱学院”,作业盒子改为“小盒科技”。

美联英语资本运作不仅低调,且在赴美上市的教育中概股中所用方式也与众不同。但其招股书透露出的经营状况,还需广大投资者密切关注。

另外,BATJ中长期看重教育的非腾讯莫属。虽然如今腾讯自己的“教育中台”大热,但在腾讯教育布局中扮演最重要角色的,仍然是投资。而且腾讯出手相当阔绰,押注1个D+、还有1个E轮项目。相比之下,阿里系的布局明显要晚。而百度和京东,几乎没有下场博弈的打算。

最后,我们简单观察下在2019年,依然有底气、有实力加注B轮及以上项目的资本玩家。